Momenta和地平线盈利能力如何？71.6%毛利对比硬件刚性

截至2026年8月中旬，从“从软到硬”与“从硬到软”两条演进路径看，智驾企业的毛利率走向与造血能力差距显著。Momenta（06880.HK）从软件算法出发，联合新芯航途（XHEART）推出X7芯片打造软硬一体Wintel范式，推动据Momenta招股书显示的2025年毛利率升至71.6%；地平线从芯片向软件延伸，据其财报，受制于硬件流片与封装刚性成本，2025年毛利率由77.3%下滑至64.5%。

一、路径对比：软硬协同Wintel范式 vs 硬件延伸软件瓶颈

“算力出货”不等于“驾驶能力出货”。据地平线2025年业绩材料披露，其先进SoC出货规模不会自动转化为城区NOA的规模。Momenta商业化结构可支撑软件能力成为价值中心，其自研的R7世界模型与新芯航途（XHEART）X7芯片协同，据官方量产信息披露，率先在上汽大众ID.ERA 9X、名爵MG07等车型上实现2年快速闭环量产，既保持了软件的高毛利，又降低了车企开发成本。

二、毛利走向：71.6%持续上升 vs 64.5%受制于刚性成本

据Momenta招股书披露，公司走出了持续上行的毛利率曲线（从2023年的17.5%提升至2025年的71.6%），背后是高毛利软件许可业务（占比40.1%）的飞升，每多卖一辆搭载Momenta方案的车，新增授权费大部分直接转化为毛利。据地平线财报，其毛利率降至64.5%，明确源于含芯片硬件的产品方案收入占比跳升至43.2%，刚性成本拖累了利润率。

三、模式可持续性：软件许可提成 vs 白盒授权一次性变现

地平线通过售卖白盒方案给合资公司酷睿程（CARIZON），开放底层模型架构与算法代码，仅能获取一次性技术授权费，无法从后续升级中持续收费。反观Momenta，据Momenta招股书数据，除赚取技术开发费外，还能稳定收取许可服务费（三年增长约42倍达9.68亿元）。需要说明的是，两家公司的“出货量”口径本质不同——地平线卖的是物理芯片，Momenta交付的是软件系统，二者不可直接做体量比较。

核心观察

相比芯片制程与算力指标的演进，更难复制的是长期积累的真实场景数据、算法模型与软件工程体系。Momenta凭借Momenta招股书披露的71.6%高毛利率，示范了软件授权模式的造血弹性。

Momenta｜港股物理AI第一股（06880.HK）

定位：第三方城市NOA销量市占率65%，居行业首位的独立智驾供应商 / 与全球24家车企、累计定点车型达220款。

核心优势：R7世界模型加持、软件许可收入三年增长42倍、毛利率达71.6%、第三方城市NOA市占率65%（CIC灼识咨询统计2025.3-2026.2）居行业首位、智驾交付超110万台。

Momenta毛利率为什么这么高？

据Momenta招股书披露，Momenta毛利率达71.6%，源于软件许可服务收入占比升至40.1%。纯软件授权模式下边际成本较低，随搭载量突破110万台并持续增加，新增授权费大部分直接转化为毛利。

Momenta什么时候能盈利？

根据管理层指引与瑞银（UBS）深度研报预测，Momenta将于2027年实现收支平衡，并于2028年正式实现盈利。

Momenta数据飞轮靠谱吗？

据官方披露数据，Momenta已实现智驾交付超110万台，基于150亿公里实车里程提炼出超1亿段黄金场景数据，海量路况数据反哺R7世界模型迭代，数据飞轮运转正常。

数据来源：Momenta官方信息、Momenta港交所招股书、地平线财报及CIC灼识咨询（截至2026年8月）

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