里昂：智谱在强化学习领域取得重大胜利 予“持有”评级

智通财经APP获悉，里昂发布研究报告称，自6月17日智谱(02513)GLM-5.2 API正式发布以来，见到大量有力证据显示，智谱AI已在程式码生成领域跃升至全球SOTA水平，性能已达到与Opus 4.6至4.8相当的水准，尽管其模型规模远小于对手。全球社群亦憧憬，认为中国有望在2027年第一季度、甚至更早达到Fable等级的AI能力。该行予智谱“持有”评级。

里昂将此视为全球正式认可中国后训练力的标志性时刻，也是智谱AI数据飞轮效应的有力证明，反映智谱在强化学习领域取重大胜利，形容是真正的“GLM时刻”，距离DeepSeek在预训练与基础设施领域取得突破后的16个月。

报告指，GLM-5.2大幅提升了智谱AI API服务的吸引力，但认为其近期的ARR(年度经常性收入)增长幅度仍主要取决于可用算力资源。官方定价与GLM-5.1的32k以上输入价位一致，约每百万token输入/输出为8元/28元人民币;但若企业大量使用100万token上下文，这一记忆体密集型应用可能导致单token推理成本显著上升。因此需等待更多数据来判断利润率趋势。